康和期貨營業員小珮 期貨開戶洽詢徐珮瑗

您可能會問：為什麼要做價差單? 做價差單的賣方就能降低風險嗎? 假設說您有以下三種狀況，表示您也是適合做價差單的交易人。

1. 小資金也可以做賣方。
2. 裸賣風險大，下單下的很害怕。
3. 每次當買方，都當的心很累。

什麼是選擇權價差單?

選擇權賣方價差單（也稱複式單）最主要目的是「控制風險」。是一種比純粹選擇權賣方更安全、又比純粹選擇權買方更不怕時間價值流失的交易方式，價差單概念是賣出選擇權同時，再買另外一口選擇權當保險。選擇權價差交易不像純賣方、純買方那麼的簡單，以下就讓小珮詳細介紹一下

組合單又稱「複式單」或「價差單」，依期交所開放之組合規則，得以特定選擇權兩兩一組進行委託交易。常見的組合單有：

• 垂直價差
• 時間價差
• 勒式部位
• 跨式部位
• 逆轉/轉換

垂直價差是這些組合種類中使用率最高的，所以我們這邊會以垂直價差為主作介紹。

垂直價差單種類

以08/01收盤資料整理一個圖表跟大家分享

小明裸賣一口14750 PUT 保證金37840賺權利金1425元，報酬率3.77%

假設、加個保險買一個14700 PUT 組合後，保證金2500賺權利金375元，報酬率15%

一樣的道理…

小明裸賣一口15100 Call 保證金42960賺權利金875元，報酬率2.04%

假設、加個保險買一個15150 Call 組合後，保證金2500賺權利金395元，報酬率15.8%

如果各位原本部位能加一個保險 ! 除了風險可控制之外，客戶的投資效益會如何 ?雖然我不是數學家但是聽起來還不錯對吧!

價差單的風險?

109/08/01推動幾項交易新制為預防2/6事件再次發生，新制包括不活絡選擇權序列加收保證金、交易人額度控管、期貨商砍倉委託方式限制、風險指標加入垂直價差註記等措施，再加上選擇權動態退單機制，2/6當天的狀況要再次發生的機率微乎其微。期貨商因2/6事件有些垂直價差單被砍倉衍生許多爭議的情況，所以現在在確定客戶風險是鎖住的前提下，理應不會再重蹈覆轍強制砍倉。

詳細期交所新聞公告

為什麼要做選擇權價差單？了解選擇權價差單優點及缺點

• 優點：較小的資金需求
  組合單因為是多空並存的設計，理論上風險相對較小，在交易保證金的設計上會比分開下單金額較小。

• 以買權空頭價差為例：

  部位/所需資金	分開下單	組合單
  SELL 17300 Call  @32	＄37980	保證金=(履約價差)×50=＄2500
  BUY   17350 Call  @22	＄1100
  合計	＄39080	＄2500

*單式選擇權保證金公式較為複雜，這邊不多做贅述，有興趣可以參考期交所公告算法

• 缺點：只能IOC委託
  選擇權組合單委託方式僅限IOC掛單或FOK，須立即成交否則取消，因此無法像掛限價單般，低買高賣掛價等待行情。

解決辦法：「多次IOC智慧單」功能，交由電腦監測洗價行情價格，待設定價位到了，連續自動掛單，直到成交為止。

賣方垂直價差單

賣權「多頭」價差單
	口訣：賣為主、買為輔，買方做保險。SP+BP 保證金：履約價的價差 12350-12300價差50點，付保證金2500元。 最大獲利：收到的權利金，SP高點數-BP低點數，成交價30-20收10點，賺500元。 最大虧損：價差-權利金，50-10點，虧損2000元
買權「空頭」價差單
	口訣：賣為主、買為輔，買方做保險。SC+BC 保證金：履約價的價差 12350-12300價差50點，付保證金2500元。 最大獲利：SC高點數-SP低點數 成交價30-20收10點，賺500元。 最大虧損：價差-權利金，50-10，虧2000元。

手機操作價差單：康和掌先機

電腦操作價差單：康和E閃電

0339選擇權綜合報價：新手也合適

• 功能特色：選擇權從初學到進階，從單式到各種組合部位，引導交易人在不同情境下正確選擇對應之組合策略 (貼心設計防呆機制，不怕選錯履約價)，並結合帶價下單與多次IOC功能，幫助選擇權新手升級交易策略。
• 適用對象：選擇權初學者&進階到各種組合策略者
• 軟體下載：康和E閃電。
• 操作說明：功能列→行情走勢(期)→選擇權行情→0339選擇權綜合報價

欲下單時可叫出連續IOC功能達到洗價的功能，連續IOC操作步驟請點此。

0321選擇權策略進階分析

• 功能特色：模擬策略分析，能快速清楚了解選擇權架單上的曲線變化、價格統計、圖表化顯示，以及最大獲利、最大損失、損益兩平點，達到使用者全方位的策略分析。
• 適用對象：初學者以及進階架單使用者
• 軟體下載：康和E閃電。
• 操作說明：功能列→行情走勢(期)→策略分析→0321選擇權策略進階分析

「選擇權進階分析」下單時是採取全單式部位下單，並非價差組合單，所以我建議拿來做模擬分析使用即可。

選擇權該具備的工具

連續IOC下單功能

透過連續IOC下單功能可以由電腦監測價格並自動連續委託直到成交為止，適用於想要得到好的價格在進場，但是不想一直盯盤的交易人，免去一次次掛價的煩惱。

線上組合、拆解

因應不同盤勢，進行多樣性的組合拆解策略，部位組在一起可以節省保證金，拆掉則可以更有彈性、更快速調整部位。是平常會做單式及複式單選擇權投資者必須學習的技巧。